2億元/-23.46%,歸母凈利潤(rùn)-658.76萬(wàn)元/-104.10%,扣非歸母凈利潤(rùn)-2540.76萬(wàn)元/-121.60%。主要系公司總部位于上海,受疫情影響物流運(yùn)輸受阻所致。

毛利率下降,期間費(fèi)用率有所上升。22H1整體毛利率下降6.18pcts至30.17%。費(fèi)用端,22H1期間費(fèi)用率為25.86%/+3.35pcts,其中銷售費(fèi)用率為22.52%/+3.15pcts,雖然物流費(fèi)用有所下降,但由于營(yíng)收降幅較大導(dǎo)致銷售費(fèi)用率有所上升,管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為/3.60%/-0.65%/0.39%,同比+0.59pct/-0.38pct/+0.08pct。22H1凈利率為0.39%/-10.67pcts。

電商零售業(yè)務(wù)仍為核心,抖音平臺(tái)逆勢(shì)增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)模式來看,22H1電商零售業(yè)務(wù)營(yíng)收14.21億元/-17.11%,毛利率31.04%/-3.49pcts;品牌營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)服務(wù)營(yíng)收0.49億元/-52.19%,毛利率50.16%/-33.21pcts。分平臺(tái)來看,公司長(zhǎng)期深耕天貓平臺(tái),同時(shí)快速拓展抖音平臺(tái),22H1天貓國(guó)內(nèi)平臺(tái)/天貓國(guó)際平臺(tái)/其他平臺(tái)(以抖音為主)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.71/0.50/1.37億元,同比-17.23%/-34.40%/+10.50%。

倉(cāng)儲(chǔ)物流基本恢復(fù)疫前水平,持續(xù)開拓新平臺(tái)、新品類。隨著6月后上海疫情逐步好轉(zhuǎn),物流運(yùn)輸逐步恢復(fù),618大促第一天發(fā)貨率為83%,與去年同期水平基本持平。報(bào)告期內(nèi),公司加快推進(jìn)倉(cāng)儲(chǔ)分倉(cāng)工作,在合肥、武漢、成都等地新增15個(gè)分倉(cāng)點(diǎn),同時(shí)增加廣州、天津等地分倉(cāng)點(diǎn)數(shù)量;深耕化妝品零售,孵化美壹堂、玉容初等自有品牌填補(bǔ)空白,同時(shí)不斷拓展新品類,報(bào)告期內(nèi)先后與趣多多、阿迪達(dá)斯洗護(hù)、樂扣樂扣等品牌達(dá)成合作意向,截至22年6月30日公司與雪花秀、后等60多個(gè)品牌達(dá)成合作關(guān)系;探索以抖音為代表的新平臺(tái)業(yè)務(wù),通過短視頻、內(nèi)容種草、店鋪?zhàn)圆ゼ斑_(dá)人合作等方式擴(kuò)大用戶群。

投資建議:買入-A投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.29/48.16/54.30億元,同比-3.03%/+19.53%/+12.74%,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61/3.21/3.94億元,同比-36.4%/+22.8%/+23.0%。給予2023年24xPE,對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.16元。