元宇宙是基于下一代網絡技術搭建的全新生態,終端設備是通向元宇宙的接口,區塊鏈是元宇宙經濟體系的核心,創作者是建設元宇宙生態的工程師。基于以下三點,我們認為元宇宙到了爆發期:1)終端:Facebook Oculus在提升性能、降低售價后實現強勁增長,字節收購Pico后有望依托資本、內容與運營優勢加速國內VR行業發展,VR設備普及可期;2)區塊鏈:以區塊鏈為基礎的NFT游戲鼓勵用戶邊玩邊賺,在疫情時期交易量激增,元宇宙經濟體系初步顯現;3)創作者生態:Roblox上市后用數據展示其活躍的創作氛圍與健康的商業模式,未來有望釋放更大潛能。從產業布局來看,海外巨頭側重硬件設備的開發,國內巨頭雙管齊下,初創企業自2023年以來備受資本與巨頭青睞。

通過復盤移動互聯網進程,我們認為流量見頂競爭加劇、新興終端開始普及均預示著新時代的到來。移動互聯網的發展經歷了四個階段:1)“3Q大戰”為PC時代劃上句號,奏響移動時代前奏;2)iPhone 4帶領智能手機步入成長期,正式開啟移動時代,在3G網絡助力下即時通信、輕度手游率先滲透;3)隨著4G網絡取代3G網絡,重度手游取代輕度手游成為最受歡迎的游戲類別,共享經濟、短視頻等新興應用亦實現爆發式增長;4)移動端流量見頂、用戶時長爭奪加劇,智能手機作為5G終端難以再誕生殺手級應用,在此背景下巨頭急需開辟新時代,元宇宙的到來具有必然性。

元宇宙新時代啟程在即,硬件先行,虛擬文娛緊隨其后。鑒于VR設備在Facebook、字節跳動的推動下普及在望,以區塊鏈技術為基的NFT游戲呈現出經濟體系雛形,Roblox上市后用數據展示其活躍的創作者生態與健康的商業模式,元宇宙爆發期或臨近。參照移動互聯網發展歷程,元宇宙時代將由VR、AR終端開啟,由虛擬文娛應用推向繁榮,建議關注VR、AR產業以及虛擬文娛產業投資機會。推薦標的:騰訊控股(0700.HK)、嗶哩嗶哩-SW(9629.HK),受益標的 Roblox (RBLX.NYSE)等。